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金融破段子看多A股的芒格、達里奧 比你更有準備

放大字體  縮小字體 發布日期:2020-02-17 20:09:34    瀏覽次數:37
導讀

來源:中泰證券資管如果A股也有朋友圈,那么芒格和達里奧最近應該都給它手動點了贊。美國當地時間2月13日,96歲的芒格出席“2020年Daily Journal股東大會”,期間他毫不掩飾自己對中國市場投

來源:中泰證券資管

如果A股也有朋友圈,那么芒格和達里奧最近應該都給它手動點了贊。

美國當地時間2月13日,96歲的芒格出席“2020年Daily Journal股東大會”,期間他毫不掩飾自己對中國市場投資機會的青睞有加。參考公眾號“聰明投資者”對現場對話的整理,芒格說,“我認為最強大的公司并不在美國。我認為中國公司比我們更強大,他們增長得也更快。我有投資在中國,而你們沒有,我是對的,而你們錯了”。

無獨有偶,達里奧也又一次用真金白銀踐行了其去年8月關于“進入中國越早越好、現在就是最佳時點”的觀點——橋水基金于上周披露了最新一季的持倉數據,組合中持有的兩只中國相關ETF,這一季合計增持了13.72萬份。

當然,與芒格、達里奧一樣看好A股的,還有更多的國內投資者。據報道,截至上周五(2月14日),春節后啟動發行并已成立的5只主動權益基金,募集規模合計168.72億元,且全部是提前結束募集的節奏。

不過,投資市場的殘酷之處在于,不是每個人的發財夢,都能在牛市中實現。以當下為例,雖然同樣看多A股,但芒格和達里奧也許要比國內大多數的投資者都更有準備。

芒格的準備,是耐心。

“The desire to get rich fast is pretty dangerous”(渴望一夜暴富是相當危險的)是芒格筆下非常有名的投資金句。而與危險的“渴望一夜暴富”相反的,則是他長期持有與忍耐波動的耐心。

事實上,這種耐心被數據證明是必需品。在一篇名為Long Term Returns, Short Time Periods的論文中,作者Larry Swedroe曾對全球市場主要指數做過回溯,結果發現:權益類資產的長期平均回報率出眾,但大部分回報卻是在短期里實現的(Long Term Returns, Short Time Periods)。而這個短期所對應的時間概率,無論是美國標普500指數、還是MSCI的EAFE指數、或是MSCI的新興市場國家指數,都在8%左右。

順著這個思路,我們也曾給A股做過同樣的實驗,發現結論同樣適用。這足以說明,想要既能精準地避過虧損又能抓住牛市的難度很高;但如果忽略這種高難度的擇時,只要在92%的無收益時間里做到耐心拿住手中的股票,8%的高光時刻也會一把將收益全部補償給你。

達里奧的準備,則是配置。

從絕對值來看,橋水基金確實又一次加倉中國,但如果從相對值的角度來細究橋水基金2019年四季度前十大持倉表,你會發現,達里奧對中國市場的看多是一個相對概念,至少并不應該被過分地夸大。因為在達里奧看來,無論押注時多么有信心,投資的預判依然可能出錯,而要實現降低風險卻不降低收益,合理的多樣性才是關鍵。

所以,橋水基金在投資上始終恪守其基于配置的分散投資原則,無論市場發生什么重大變化,橋水基金的策略不是去預測,而是一直持有一攬子互相不關聯的資產,只是在不同歷史條件下調整相應的杠桿。

事實上,無論是芒格的耐心,還是達里奧的配置,其對應的潛臺詞都可以歸為其在投資中的風險管理意識——要么深諳盈虧同源之道,能以堅韌的心性來忍受波動;要么直面人性之脆弱,在可為之中做文章。

從這個意義上,我們似乎更應該反問自己,面對期待中的牛市,我們是否同樣有備而來?

 
(文/小編)
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