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新時代策略春季躁動資金可能會在二季度小幅降溫

放大字體  縮小字體 發布日期:2020-02-23 22:12:44    瀏覽次數:91
導讀

來源: 新時代策略樊繼拓 張美慧策略觀點:現在的關鍵是速度自2019年8月初我們戰略性看多以來,對市場大勢我們一直是樂觀的,這一點我們現在依然堅持,并認為2020年會出現戴維斯雙擊牛(業績改善+增量資

來源: 新時代策略

樊繼拓 張美慧

策略觀點:現在的關鍵是速度

自2019年8月初我們戰略性看多以來,對市場大勢我們一直是樂觀的,這一點我們現在依然堅持,并認為2020年會出現戴維斯雙擊牛(業績改善+增量資金)。不過短期來看,我們需要關注的是速度,而不是方向。我們認為最近半個月,指數快速上漲,有超跌反彈、春季躁動和趨勢性,三種力量驅動。季節性因素導致創業板換手率很高、個人投資者交易活躍,這些季節性因素未來會有一次降溫。這一次降溫是速度的放緩,而不是方向的改變。

(1)似曾相識的一季度。近期創業板暴漲,量價齊升,創業板的換手率快速飆升,接近2019年Q1的高點。基金發行放量、個人投資者開戶回升,資金情緒和市場熱度和2019年Q1有很多相似性。回顧歷史,能夠看到創業板如此高的換手率一般很難維持比較久的時間。我們認為,后續即使創業板指繼續往上漲,其換手率下降也將是大概率事件。

(2)每年的1季度都有個季節性躁動。這里創業板換手率高,有一部分季節性的原因。圖1顯示,2012年至今,每年年初都會有一次季節性高點。2012-2015年時候季節性高點的位置都是年內高點。2016-2018年每年3-4月也會出現創業板換手率季節性高點,不過整體水平比2012-2015年略低。

近期能夠明顯看到個人投資者交易的活躍,這里面也有一部分是季節性原因,從圖2可以看到,每年3月都會有開戶的季節性回升。即使是熊市或震蕩市,也會出現較大的回升。目前還很難確定,個人投資者開戶回升的持續性有多強。

(3)這一次相比2019年Q1趨勢性因素更多一些。我們認為2020年Q1相比2019年Q1,內在趨勢性因素是更樂觀的,季節性因素退潮帶來的影響將會更小一些。從基金發行數據來看,2020年Q1的發行高點和2018年2月差不多,但是從年度滾動均值來看,這一次回升的穩定性更高,基金發行二季度雖然有季節性下降的可能性,但是下降完成后的水平可能依然會比較高。

(4)短期策略:對股市來說,近期市場上漲速度很快的原因有:中長期盈利和流動性格局非常好;2月春季躁動的因素導致資金活躍、主題活躍,基金發行活躍;政策上最近逐漸開始強調復工。

后續影響速度的變量:2月季節性躁動因素的自然減弱;復工逐漸開始后,能否展開一輪經濟年度反彈周期?疫情拓寬了科技股的認可度,科技股是否會出現新催化、新主線,繼續拓寬認可度。

我們的判斷:我們認為最近半個月,指數快速上漲,有超跌反彈、春季躁動和趨勢性,三個力量驅動。季節性因素導致創業板換手率很高、個人投資者交易活躍,這些季節性因素未來會有一次降溫。這一次降溫是速度的放緩,而不是方向的改變。

行業配置建議:金融板塊(銀行、地產、券商、保險)可以適當加倉,一方面估值有優勢,另一方面反向穩定經濟的政策有利于這些板塊,券商板塊受益于再融資政策的放開。成長股進入年報業績驗證期,短期可能依然會慣性上行,3月后可能會有慣性降溫,春季躁動的資金可能會在二季度小幅降溫。

2

上周市場變化

上周A股全線上漲,其中創業板指(7.61%)、創業板50(7.56%)和中證500(6.70%)領漲。申萬一級行業中,電子(13.40%)、國防軍工(12.19%)和通信(11.11%)領漲。概念類中,打板指數(18.27%)、OLED指數(17.52%)和3D玻璃指數(16.80%)領漲,僅血液制品指數(-3.43%)、鈷指數(-2,89%)下跌。

 
(文/小編)
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