原標(biāo)題：唯品會(huì)用“瘦身”換業(yè)績(jī)？三駕馬車只剩“特賣” 來源：商學(xué)院雜志

文：梁偉 石丹

近日，唯品會(huì)公布了其2019年四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告顯示，唯品會(huì)四季度取得營業(yè)收入293.2億元人民幣，同比增長12.4%；非通用準(zhǔn)則下歸屬于股東凈利潤19.3億元人民幣，同比大增111.4%，凈利潤率達(dá)到6.6%。公司2019年全年取得營業(yè)收入929.9億元人民幣，同比增長10%；Non-GAAP下歸屬于普通股股東凈利潤50.1億元人民幣，凈利潤率為5.4%。

唯品會(huì)董事長兼首席執(zhí)行官沈亞表示，凈利潤大幅增長主要?dú)w結(jié)于，2019年11月唯品會(huì)終止旗下自營快遞品駿的快遞業(yè)務(wù)，并委托順豐提供配送服務(wù)。終止品駿快遞配送業(yè)務(wù)，唯品會(huì)重資產(chǎn)和人員方面的支出有所下降，利潤會(huì)提升。

唯品會(huì)起家于品牌特賣，在轉(zhuǎn)型綜合電商受挫后又回歸到特賣業(yè)務(wù)。2019年是唯品會(huì)回歸特賣后的第一個(gè)完整年度，唯品會(huì)營收、凈利潤兩大關(guān)鍵指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，不過，透過亮眼財(cái)報(bào)背后，則可窺見其危機(jī)與隱憂。

科技評(píng)論人閆躍龍表示：“對(duì)唯品會(huì)來說，回歸特賣是一把雙刃劍。唯品會(huì)專注特賣能夠做深做透，不過，將失去成為綜合型電商的機(jī)會(huì)，也難以實(shí)現(xiàn)收入的多元化。”

三駕馬車“失衡”

唯品會(huì)2008年成立，2012年3月，唯品會(huì)登陸美國紐約證券交易所上市。唯品會(huì)曾試圖成為一家綜合電商。早在2014年，唯品會(huì)出資1.125億美元收購樂蜂網(wǎng)75%的股份。通過收購樂蜂網(wǎng)股份，唯品會(huì)嘗試拓展美妝品類。此外，唯品會(huì)還發(fā)展了金融產(chǎn)品。

2019年8月，樂蜂網(wǎng)在微信公眾號(hào)發(fā)布“停更通知”。通知顯示，由于公司業(yè)務(wù)調(diào)整，樂蜂網(wǎng)（包括PC端及App端）均將在2019年9月18日停止運(yùn)營。樂蜂網(wǎng)宣布關(guān)停，“美妝版唯品會(huì)”黯然離場(chǎng)。

在2017年時(shí)，唯品會(huì)CFO楊東皓曾表示,未來唯品會(huì)將會(huì)形成電商、金融、物流的“三駕馬車”。

但這三駕馬車中的物流與金融開始出現(xiàn)了問題。

2019年11月，唯品會(huì)宣布與順豐達(dá)成業(yè)務(wù)合作，唯品會(huì)終止旗下自營物流業(yè)務(wù)品駿快遞，并委托順豐提供配送服務(wù)。剝離品駿快遞，讓唯品會(huì)的“三駕馬車”戰(zhàn)略開始“失衡”。

2013年12月，唯品會(huì)成立品駿快遞，對(duì)標(biāo)京東、蘇寧等巨頭的自營物流體系的意味明顯。成立以來，品駿快遞承擔(dān)了唯品會(huì)80%以上的快遞配送。品駿快遞已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)23個(gè)季度盈利，預(yù)計(jì)2019年，品駿快遞營業(yè)收入將超過100億元。

但“剝離”，成了品駿快遞最終的命運(yùn)。

而唯品會(huì)金融業(yè)務(wù)也充滿波折。2019年雙十一前夕，不少用戶曾反映唯品花已經(jīng)被停用。2019年以來，唯品會(huì)被曝出金融部門裁員減人，相關(guān)金融產(chǎn)品也陷入“停用風(fēng)波”。（熱點(diǎn) | 唯品金融陷“停用風(fēng)波” 唯品會(huì)折戟理財(cái)江湖？）

在2018年7月7日的年中戰(zhàn)略會(huì)上,唯品會(huì)董事長兼CEO沈亞表示：“唯品會(huì)回歸‘特賣’戰(zhàn)略，要做自己擅長的事。”

在宣布重回“特賣”戰(zhàn)略的同時(shí)，唯品會(huì)也開啟了線下渠道的布局。2019年7月10日，唯品會(huì)收購杉杉商業(yè)交易價(jià)格為29億元。杉杉商業(yè)目前運(yùn)營著5個(gè)奧特萊斯廣場(chǎng)，還有5個(gè)在規(guī)劃建設(shè)中，與唯品會(huì)“線上奧特萊斯”進(jìn)行互補(bǔ)。唯品會(huì)的線下渠道矩陣還包括唯品會(huì)線下店和唯品倉兩類。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，沈亞表示，線下對(duì)于公司很重要，但現(xiàn)在還處于試點(diǎn)摸索階段，包括與杉杉是剛開始合作，線下店也是在前期摸索。

如何使線下門店成為唯品會(huì)新的收入增長點(diǎn)？如何進(jìn)一步做強(qiáng)特賣業(yè)務(wù)，在競(jìng)爭(zhēng)中贏得優(yōu)勢(shì)？《商學(xué)院》記者向唯品會(huì)方面發(fā)送了采訪函，截止發(fā)稿，未收到回復(fù)。

增長之“困”

近幾年，唯品會(huì)營收增速呈逐年下行的趨勢(shì)。2019年唯品會(huì)全年凈營收同比增長10%。2015年至2018年，該項(xiàng)增速分別為73.8%、40.8%、28.8%和15.9%，均高于2019年的增速。

“流量紅利見底，增大了用戶拉新的難度。而相比京東與天貓等全品類平臺(tái)，作為一個(gè)垂直特賣平臺(tái)，唯品會(huì)用戶群比較有限。唯品會(huì)也曾提出向社交電商轉(zhuǎn)型，雖然拿到了微信入口，但仍然是用傳統(tǒng)的方式在做，拉新效果并不明顯。”閆躍龍說。

在電商業(yè)務(wù)上，唯品會(huì)退回到了特賣的老路，基本放棄了之前的擴(kuò)張路線。閆躍龍認(rèn)為，平臺(tái)電商才更有機(jī)會(huì)做大，而特賣電商只能讓唯品會(huì)做一個(gè)小而美的垂直電商，甚至很難跳出服飾的品類。比較京東和唯品會(huì)在2019Q4的表現(xiàn)，因?yàn)榉椀睦麧櫢茫ㄆ窌?huì)的毛利率為23.9%，高出京東14.1%的毛利率近一倍。但是，在營收上，唯品會(huì)因?yàn)槠奉悊我唬鲩L只有12.4%，而京東則為26.6%。

“總體來說，唯品會(huì)回歸特賣有利亦有弊。一方面，轉(zhuǎn)型綜合電商受挫后，回歸到自己所擅長的業(yè)務(wù)，也不失為一種選擇。另一方面，相比綜合型平臺(tái)，特賣業(yè)務(wù)難以做成超大規(guī)模，增長空間會(huì)比較有限。”閆躍龍說。

“瘦身”回歸后的唯品會(huì)將直面特賣戰(zhàn)場(chǎng)上的諸強(qiáng)之爭(zhēng)。“彼時(shí)，唯品會(huì)是特賣模式的開創(chuàng)者。而目前，京東、