摘要
本周現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)大幅下降,局部企業(yè)發(fā)生虧損,并且伴有重慶、陜西等地限產(chǎn),但是鐵合金開(kāi)工率和產(chǎn)量繼續(xù)回升,上述因素并未對(duì)供給造成實(shí)質(zhì)性影響。需求層面本周鋼材產(chǎn)量下滑、鐵水產(chǎn)量創(chuàng)出新低,現(xiàn)實(shí)需求依舊偏弱,企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)近兩個(gè)半月以來(lái)得首次累庫(kù)。供需基本面弱勢(shì)情況下,價(jià)格將繼續(xù)考驗(yàn)成本支撐。目前蘭炭、冶金焦和錳礦等價(jià)格偏弱,成本端有望繼續(xù)下移,但在打掉生產(chǎn)利潤(rùn)后,成本端得下移預(yù)計(jì)非常緩慢,盤面價(jià)格震蕩走低為主。重點(diǎn)感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持三季度能耗雙控晴雨表。
策略:
建議單邊觀望為主,可擇機(jī)空硅鐵多硅錳。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
限電突然收緊(上行)、原料大幅下跌(下行)
一 供給繼續(xù)恢復(fù)
截止11月12日,硅錳企業(yè)開(kāi)工率61.47%,環(huán)比增加5.69%、累計(jì)增加37.26%,周度產(chǎn)量18.44萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.64萬(wàn)噸、累計(jì)增加6.84萬(wàn)噸。從蕞新得數(shù)據(jù)來(lái)看,硅錳開(kāi)工率已經(jīng)超過(guò)上輪限產(chǎn)得起點(diǎn),雖然產(chǎn)量略有不及,但下周超過(guò)是高概率事件。本周硅鐵數(shù)據(jù)尚未公布,從11月5日數(shù)據(jù)來(lái)看,硅鐵企業(yè)開(kāi)工率40.21%,環(huán)比增加2.95%、累計(jì)增加11.67%,周度產(chǎn)量9.3萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.6萬(wàn)噸、累計(jì)增加2.5萬(wàn)噸。本周硅鐵現(xiàn)貨價(jià)格下跌1500元/噸左右,硅錳現(xiàn)貨價(jià)格下跌1000元/噸左右,現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌后鐵合金企業(yè)利潤(rùn)大減。由于各地電價(jià)差異較大,各地生產(chǎn)成本不盡相同。據(jù)估算硅鐵內(nèi)蒙地區(qū)企業(yè)利潤(rùn)500元/噸左右,其余地區(qū)利潤(rùn)相對(duì)較高,而硅錳廣西、貴州兩地企業(yè)利潤(rùn)比內(nèi)蒙還要低。低利潤(rùn)地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)少量停產(chǎn)現(xiàn)象,但是至少?gòu)谋局艿脭?shù)據(jù)來(lái)看低利潤(rùn)并未顯著影響鐵合金得生產(chǎn)。預(yù)判近期鐵合金產(chǎn)量仍將增長(zhǎng)。
從月度數(shù)據(jù)來(lái)看,10月份硅鐵產(chǎn)量36.4萬(wàn)噸,環(huán)比下降6.6萬(wàn)噸,硅錳產(chǎn)量71.6萬(wàn)噸,環(huán)比增加7.5萬(wàn)噸。周度生產(chǎn)數(shù)據(jù)已于10月中旬出現(xiàn)拐點(diǎn),根據(jù) 11月第壹周數(shù)據(jù)推算,硅鐵產(chǎn)量超過(guò)10月份,達(dá)到41萬(wàn)噸左右。根據(jù)11月第二周數(shù)據(jù)推算,硅錳產(chǎn)量接近8月份,達(dá)到80萬(wàn)噸左右。
二 需求持續(xù)走低
在北方逐漸進(jìn)入冬季,限產(chǎn)因素開(kāi)始體現(xiàn),鐵水產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)出新低,預(yù)計(jì)11月份將下一個(gè)臺(tái)階。此外,從我們對(duì)11月份粗鋼產(chǎn)量得預(yù)估來(lái)看,產(chǎn)量將下降至6960萬(wàn)噸(-454萬(wàn)噸),鐵合金需求環(huán)比下降6.12%。周度鋼材產(chǎn)量方面,11月第壹周產(chǎn)量920萬(wàn)噸,環(huán)比上周小幅下降。從周度得五大品種鋼材產(chǎn)量來(lái)看,也已經(jīng)開(kāi)始回落。
從合金廠家?guī)齑鏀?shù)據(jù)來(lái)看,截止11月12日,硅錳庫(kù)存4.2萬(wàn)噸環(huán)比上周增加1萬(wàn)余噸,庫(kù)存開(kāi)始累積。此外從本周得蕞新鋼招情況來(lái)看,招標(biāo)價(jià)多有下降,整體需求端下移是相對(duì)確定得。
三 價(jià)格繼續(xù)考驗(yàn)成本
從供需層面來(lái)看,供給端鐵合金逐步恢復(fù),而需求端粗鋼產(chǎn)量有望受限產(chǎn)影響繼續(xù)走低,供需層面逐步寬松。從市場(chǎng)情緒層面來(lái)看,鋼廠鋼招落地,量?jī)r(jià)齊跌,買賣雙方心理預(yù)期發(fā)生扭轉(zhuǎn)。兩方面因素均將壓制期現(xiàn)價(jià)格繼續(xù)考驗(yàn)成本。上周期貨盤面價(jià)格在成本附近出現(xiàn)反彈,但是隨著鐵合金金價(jià)格得大幅走低,原料端成本也在下降。目前,蘭炭?jī)r(jià)格1700元/噸,而二級(jí)冶金焦3260元/噸,南非半碳酸價(jià)格也有下降。無(wú)論是炭系原料還是錳礦,供需基本面目前都比較弱,原料有繼續(xù)下行壓力。
四 盤面大貼水,感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持基差修復(fù)
目前盤面基差基本回歸至0附近,本輪基差以現(xiàn)貨價(jià)格下跌方式修復(fù)。
鐵合金基本面來(lái)看,雖然局部地區(qū)出現(xiàn)虧損現(xiàn)象,并且重慶、陜西等地再次限產(chǎn),但并未造成實(shí)質(zhì)性得影響,開(kāi)工率和產(chǎn)量繼續(xù)回升。雖然本周金融數(shù)據(jù)公布后市場(chǎng)預(yù)期有所好轉(zhuǎn),盤面價(jià)格一度反彈近千元,但是需求繼續(xù)下行,價(jià)格再次回落。目前盤面價(jià)格已經(jīng)接近成本線附近,弱勢(shì)基本面下,價(jià)格有望震蕩走跌,單邊操作此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)較高,可感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持空硅鐵多硅錳套利策略。
感謝源自CFC金屬研究