11月16日，標(biāo)普將華夏奧園集團股份有限公司得長期發(fā)行人信用評級從“B”下調(diào)至“CCC”，并將該公司未償高級無抵押票據(jù)得長期發(fā)行評級從“B-”下調(diào)至“CCC-”。

負(fù)面展望反映了標(biāo)普認(rèn)為由于無法獲得現(xiàn)有現(xiàn)金余額用于償還債務(wù)、大量債務(wù)即將到期以及現(xiàn)金生成能力減弱，華夏奧園可能面臨巨大得短期流動性壓力。

標(biāo)普下調(diào)了華夏奧園得評級，是因為標(biāo)普認(rèn)為由于無法利用其現(xiàn)有現(xiàn)金余額償還債務(wù)，該公司無法償付風(fēng)險正在顯著加劇。在缺乏其他融資計劃得情況下，該公司很容易受到流動性緊張得影響，鑒于該公司2022年將有大量債務(wù)到期。

華夏奧園用現(xiàn)金償還債務(wù)得可能性很低。標(biāo)普現(xiàn)在認(rèn)為，該公司需要外部資本償還2022年1月到期得5億美元高級票據(jù)，這與標(biāo)普之前所預(yù)期得國奧園使用內(nèi)部資源償還債務(wù)相反。華夏奧園還有另外一筆1.88億美元得364天期高級票據(jù)大約在同一時間到期。上述總金額約相當(dāng)于45億元人民幣。

與標(biāo)普之前得評估相比，該公司獲得用于償還債務(wù)得境內(nèi)現(xiàn)金受到得限制似乎加大，或者該公司獲得得現(xiàn)金必須用于其他用途。盡管管理層指出，其總現(xiàn)金中約60%處于控股公司層面。標(biāo)普認(rèn)為，華夏奧園得潛在流動性比其現(xiàn)金覆蓋率指標(biāo)所述得情況要緊張得多。因此，標(biāo)普將對華夏奧園流動性得評估稍有不足修改為疲軟。

近期得資產(chǎn)處置并沒有完全減輕華夏奧園得還款風(fēng)險。標(biāo)普認(rèn)為，該公司從出售華夏香港地區(qū)羅便臣道項目獲得凈收益3億港元，奧園健康物業(yè)管理業(yè)務(wù)得潛在出售以及其他可能得短期項目處置，不太可能完全覆蓋2022年1月到期得6.88億美元離岸債務(wù)（或者相當(dāng)于45億元人民幣）。該公司執(zhí)行籌資計劃得時間已經(jīng)不多。

在2022年剩余時間內(nèi)，該公司還將面臨2億美元于6月到期可回售私募票據(jù)、2.5億美元得高級票據(jù)將于9月到期以及償還銀團貸款和其他債務(wù)。此外，標(biāo)普預(yù)計該公司2022年現(xiàn)金流出60-80億元人民幣，用于減少少數(shù)股東權(quán)益。盡管該公司預(yù)計將很快完成更多得資產(chǎn)處置和融資計劃，但標(biāo)普認(rèn)為此類計劃得執(zhí)行和時間安排存在很大得不確定性。

華夏奧園銷售勢頭放緩將進一步削弱其現(xiàn)金流入。盡管10月第壹周表現(xiàn)強勁，但華夏奧園得銷售額同比下降約50%。標(biāo)普認(rèn)為，在未來6至12個月內(nèi)該公司得銷售可能會保持疲軟。因此，標(biāo)普預(yù)計華夏奧園得合同銷售額將在2021年和2022年下降3%-5%。這將限制華夏奧園利用內(nèi)部資源解決還款壓力和恢復(fù)流動性得能力。

華夏奧園得負(fù)面展望反映了標(biāo)普得觀點，即該公司可能面臨短期流動性危機。標(biāo)普認(rèn)為，華夏奧園得流動性仍將緊張，原因是其用于償還債務(wù)得現(xiàn)有現(xiàn)金余額渠道受到抑制、到期債務(wù)規(guī)模龐大且現(xiàn)金生成能力減弱。

如果償債前景進一步減弱，標(biāo)普可能下調(diào)華夏奧園得評級。如果華夏奧園未能加快執(zhí)行其資產(chǎn)處置和其他融資計劃，這種情況可能會發(fā)生。

如果華夏奧園能夠解決還款壓力并改善其流動性，標(biāo)普可能會上調(diào)其評級。如果公司能夠重新進入資本市場進行再融資，或者通過資產(chǎn)處置或融資獲得得資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過標(biāo)普得預(yù)期，即可實現(xiàn)這一點。

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