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均勝電子(600699)—新獲Tesla約15億訂單,確立汽車安全核心地位

放大字體  縮小字體 發布日期:2020-02-07 12:06:49    瀏覽次數:42
導讀

原標題:均勝電子(600699)—新獲Tesla約15億訂單,確立汽車安全核心地位 來源:招商證券報告名稱:均勝電子(600699)—新獲Tesla約15億訂單,確立汽車安全核心地位研究員:汪劉勝,李

原標題:均勝電子(600699)—新獲Tesla約15億訂單,確立汽車安全核心地位 來源:招商證券

報告名稱:均勝電子(600699)—新獲Tesla約15億訂單,確立汽車安全核心地位

研究員:汪劉勝,李懿洋

報告類型:公司研究*點評報告

報告日期:20200207

行業/子行業:汽車零配件

公司名稱及代碼:均勝電子(600699)

投資建議:強烈推薦-A

事件: 公司今日公告,近日子公司臨港均勝安全收到特斯拉的定點意向函,正式確定臨港均勝安全為特斯拉中國Model 3和Model Y車型的供應商,據特斯拉中國預測,國產 Model 3 和 Model Y 的年總產量約為30萬輛,目前按照上述年產量核算,該項目新增訂單總金額約 15 億元人民幣,臨港均勝安全將于 2020 年開始逐步為其供貨,訂單生命周期約為 3~5 年。我們預計公司19-21年歸母凈利潤10/13/17億,維持“強烈推薦-A”評級。 1、新獲特斯拉15億訂單,確立特斯拉汽車安全核心供應商地位。 公司今日公告子公司臨港均勝安全成為特斯拉中國Model 3和Model Y車型的供應商,據特斯拉中國預測,國產 Model 3 和 Model Y 的年總產量約為30萬輛,目前按照上述年產量核算,該項目新增訂單總金額約 15 億元人民幣,臨港均勝安全將于 2020 年開始逐步為其供貨,訂單生命周期約為3~5年,如果分別按照3年和5年生命周期推算,公司配套特斯拉新車型的單車價值量約為1000~1667元。而公司18年就已經成為特斯拉海外車型的供應商,此次拿到特斯拉國產車型訂單,鞏固了公司在特斯拉汽車安全板塊核心供應商地位。 2、我們認為公司短期受疫情影響,但是長期發展邏輯仍然清晰。 我們認為,上半年受疫情影響,汽車行業復蘇的時間將推遲,企業將承受一定經營壓力,對公司而言,雖然海外業務占比較高,但國內業務一定程度仍受疫情影響,但我們中長期看好公司在汽車安全和汽車電子板塊的發展。看好公司發展邏輯:短期充分受益并購整合效應帶來的利潤率提升,部分抵消傳統行業增速放緩帶來的壓力;中期受益電動化、智能化快速滲透帶來的業績高增長,汽車安全預計新增訂單80億美金,市占率有望持續提升,汽車電子新增訂單173億,蓄力業績高增長;長期看好公司在智能駕駛、汽車電子、新能源深度布局和持續研發投入,未來有望成為國際化汽車電子巨頭。 3、汽車安全:JSS全球市占率第二,短期看整合后利潤率恢復,長期看市占率提升。JSS目前具備全球30%左右的市占率,實現全球25個國家布局,雖然全球汽車銷量增速放緩,但受益單車安全氣囊占比提升,細分行業仍有高于行業增速,同時18年度JSS新增訂單550億元,主要源于日系客戶回歸,考慮到訂單滯后兩年釋放,預計2021年開始市占率持續提升,五年內目標市占率40%;短期受益利潤率恢復,競爭對手奧托立夫穩定毛利率18%以上。19年年中全球經營場所數量由交割日的105個降低到86個,未來仍會逐步降低,整合效應將繼續顯現。

 
(文/小編)
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